中移动巴基斯坦进退

中移动巴基斯坦进退：全球扩张紧盯新兴市场

　　收购Paktel之后，中移动仍然有可能继续买下Millicom在新兴市场的其他资产

　　1月22日，中移动集团对外宣布，其已经与米雷康姆国际移动通信公司(Millicom　International　Cellular　S.A.，下称Millicom)签订协议，收购后者所持有的巴基斯坦电信运营商巴科泰尔有限公司(Paktel　Limited，下称Paktel)88.86%股份。而在2005年，中移动曾参与巴基斯坦电信股权竞购，但惜败于阿联酋电信；2009年，中移动亦曾计划以53亿美元收购Millicom，后来因价格问题而无果。

　　很显然，中移动集团在海外市场的首宗并购，在前两次失之交臂的尝试上成功交集。而这应该还只是开始。

　　接手准备已超3月

　　Paktel是巴基斯坦第五大运营商。Millicom占有其98.90％股份。

　　2009年11月，Millicom对外宣布，计划出售Paktel，并退出巴基斯坦市场，以集中发展目前占有优势的其他地区市场。此后有消息称，先后有10家收购方有意接手Paktel。 　　中移动集团最终胜出。据透露，在该项交易中Paktel的估值为4.6亿美元。包括偿还内部债务在内，中移动集团将为收购Paktel的88.86%股份，付出2.84亿美元。

　　从成本来看，本次交易的价格并不昂贵。“按照Paktel的150万用户计算，中移动集团付出的单用户成本不足200美元，这次并购的单用户成本较国内用户低了60%甚至更多。”BDA电信分析师张宇表示。

　　“当然，巴基斯坦用户APRU值较低，所以这个价格比较合理。”张补充说。

　　中移动集团表示，该交易目前正在等待相关政府审批，如果能够顺利获得审批，预计此交易将在2009年2月下旬完成。

　　“早在3个月前，中国移动就已经开始派员到巴基斯坦准备接手工作，目前准备工作仍在持续。”1月22日，一位接近中移动集团的消息人士向本报记者透露。

　　2009年年中，Millicom曾计划将自己卖出，并差一点以53亿美元价格与中移动集团成交。Millicom首席财务官David　Sach曾在该项交易失败后向本报记者表示，Millicom将不会继续寻求出售自己。

　　“现在看来，Millicom的如意算盘可能是，既然公司打包卖不出去，那就拆开卖。”分析人士认为，Millicom的业务分散于多个国家，且普遍回报率不高，对其他电信运营商来讲，打包买入后的整合成本和风险均偏大。

　　截至2009年3月底的数据显示，Millicom在中美洲、南美洲、非洲、南亚、东南亚地区的16个新兴市场(总人口数约3.9亿)，经营着17张移动网络，提供蜂窝移动通信服务，总用户数约989万。

　　中移动的算盘

　　公开数据显示，截至2009年9月30日，Paktel的GSM网络共有150万注册用户。虽然这一数字与2005年相比，已经有高达62%的增幅，但放在中国市场，其仅相当于中移动集团一个业绩普通的市级市场的用户数量。

　　张宇表示，“Paktel在巴基斯坦的6家运营商中排名第五，市场份额和定价策略都较低，此前更多扮演价格杀手的角色。”

　　这意味着，虽然中移动集团可能将自身经验进行移植，但从领头羊到挑战者，其将面临与国内不同的市场竞争形势。

　　很显然，对于中移动集团来说，收购Paktel的象征意义，远大于市场意义。

　　张宇对记者表示，一个值得注意的情况是，根据Millicom官方网站的资料，目前Millicom占有Paktel98.90%的股份，但在此次交易中，其仅出售给中移动集团88.86%股份。也就是说，在本次交易后，Millicom仍持有Paktel的约10%股份。

　　“这样安排的好处是，Millicom可以作为战略投资者，分享中移动集团在巴基斯坦市场拓展的成果，同时也可以保留与中移动集团的资本联系，以便在未来的合适时机，与中移动集团进行其他合作。”张宇说。

　　Millicom目前所经营的移动业务基本上都是在新兴市场，而快速增长的新兴市场正是中移动集团国际化的主要目标。有消息称，就在去年中移动集团洽购

Millicom的过程中，就曾对Millicom在乍得、萨尔瓦多等地的业务进行了广泛考察。

　　据接近中移动集团的消息人士透露，在2009年，中移动集团的海外并购目标，将仍然锁定新兴市场，在亚洲、非洲、拉丁美洲等新兴市场寻找并购目标。

　　尽管截至目前，中移动集团尚未宣布其他海外并购或与Millicom的其他合作消息，但是分析人士认为，在从Millicom手中买下Parktel后，中移动集团未来仍有可能继续买下Millicom的其他资产。

　　盯紧新兴市场

　　自去年7月以来，Millicom的股价已经上涨超过100%。1月19日，其股价更是一度创出68.09美元新高。

　　不过，对于中移动集团来说，首要问题是确保将Paktel成功整合进入自己的全球布局。

　　一位业界人士认为，以前，中移动集团在国内的架构和业务流程是“区县营业部—市公司—省公司—集团总部”的模式，而今后在全球化协作的情况下，其组织结构也需要相应完善，以实现全球布局与本地化管理运营的平衡。

　　“同样的产品，在世界不同地区的采购、生产价格相差巨大，业务定价和运营模式也千差万别。”上述业界人士认为，Paktel将成为继万众之后，中移动集团全球化产业链供应和业务移植模式的又一试点。

　　在业界看来，虽然2005年和2009年中移动集团在巴基斯坦电信和Millicom的竞购中，先后失败，但对中移动集团来讲都是塞翁失马，焉知非福。 　　在前一案例中，中移动的竞购价格相当合理，而阿联酋电信的25.99亿美元则高出中移动集团报价逾80%，被业界一致视为得不偿失的“天价”；而在后一案例中，中移动集团在综合考虑Millicom的情况后，面对虚高价格主动放弃收购，也被业界视作“理智放弃”。

　　“中移动集团目前还缺乏海外并购的经验。”张宇认为，“现在中移动已很好地控制了自己的节奏，放弃高危项目的同时，先近水楼台拿下香港万众，再购入规模较小、市场集中的Paktel，一步一步前进。”

　　张宇认为，在下一步的收购中，中移动集团很可能继续这一策略，按由小至大的规模展开并购。

　　事实上，中移动集团董事长王建宙也曾在接受记者采访时表示，国际战略不是为了国际化而国际化，而是以盈利为原则，寻求新的收入利润增长点，所以中移动集团的国际战略步伐将是一直谨慎的。

　　而在日前召开的中移动集团2009年工作会议上，王建宙再次强调，今年中移动集团的海外拓展战略，将继续保持谨慎的推进策略，注重效益。

在他看来，中移动现在最需要的国际化，正是到一些新兴市场，将中国移动的成功经验进行移植，以实现海外业务的迅速升值。这也是Millicom此前成为中移动竞购目标的关键原因。